四通八達(dá)的軌道交通，大大便利了廣州市民的出行。當(dāng)前，廣州已建成開通14條、515公里的地鐵線路，正全力推進(jìn)12條308公里新線建設(shè)。

　　但是，軌道交通的平均每公里造價(jià)達(dá)到七八億元，這樣龐大的資金從何而來？發(fā)行企業(yè)債券，為廣州地鐵的資金籌備幫了大忙。

　　自2007年廣州第一只企業(yè)債券發(fā)行以來，廣州的企業(yè)債券規(guī)模不斷擴(kuò)大，且效果顯著。這些企業(yè)債券的發(fā)行，為廣州的軌道交通、保障房、停車場(chǎng)等重大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域項(xiàng)目以及垃圾焚燒發(fā)電、水環(huán)境治理等重大民生工程領(lǐng)域項(xiàng)目的建設(shè)提供了低成本、長(zhǎng)期限的直接融資資金保障。

　　由于廣州市企業(yè)債券工作成效顯著，該項(xiàng)工作已經(jīng)連續(xù)兩年獲得國(guó)務(wù)院督查激勵(lì)。

　　審核快

　　實(shí)行“即報(bào)即審”審核時(shí)間縮短至5個(gè)工作日

　　在復(fù)雜多變的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，企業(yè)獲取長(zhǎng)期的、穩(wěn)定的資金是保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵。

　　2007年12月，廣州汽車集團(tuán)股份有限公司企業(yè)債券作為全市首只企業(yè)債券順利發(fā)行。截至目前，全市共有18家企業(yè)申報(bào)通過，獲批金額961億元，發(fā)行金額586億元，累計(jì)獲批企業(yè)債券22只。

　　獲得申報(bào)通過的企業(yè)，大多涉及軌道交通、保障房、停車場(chǎng)等重大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域項(xiàng)目以及垃圾焚燒發(fā)電、水環(huán)境治理等重大民生工程領(lǐng)域項(xiàng)目的建設(shè)。

　　為什么會(huì)選擇發(fā)行企業(yè)債券作為融資手段？廣州地鐵集團(tuán)有限公司總會(huì)計(jì)師王蘋認(rèn)為，企業(yè)債券始終堅(jiān)持與實(shí)體投資項(xiàng)目掛鉤，債券資金以7—10年的長(zhǎng)期限為主，能夠有效契合廣州地鐵的資金需求特點(diǎn)。

　　此外，企業(yè)債券“一次核準(zhǔn)發(fā)行額度、分期發(fā)行”的模式，在規(guī)模和時(shí)間上也實(shí)現(xiàn)了項(xiàng)目建設(shè)資金需求與債券融資的高度匹配，能避免發(fā)生因融資滯后而影響重大項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度。

　　“對(duì)于廣州地鐵而言，企業(yè)債券具有期限長(zhǎng)、募集資金多、成本低等特點(diǎn)，能有效解決軌道交通建設(shè)資金需求,也能夠提升公司在資本市場(chǎng)的形象與影響力，促進(jìn)公司的規(guī)范化運(yùn)作?！蓖跆O表示，2019年至今，公司已發(fā)行6期優(yōu)質(zhì)主體綠色企業(yè)債券，平均融資成本相比銀行貸款基準(zhǔn)利率下浮了24%。

　　中山大學(xué)嶺南學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)系教授林江分析，企業(yè)選擇發(fā)行企業(yè)債的一大原因在于其融資方式比較靈活，可以根據(jù)企業(yè)自身的資產(chǎn)負(fù)債情況、信用狀況，結(jié)合市場(chǎng)對(duì)于同類債券的需求反映情況來決定發(fā)行規(guī)模、發(fā)行數(shù)量以及發(fā)行的時(shí)間。

　　“此外，企業(yè)發(fā)行債券通常會(huì)有一個(gè)公開的理由，包括年期、息率、是否屬于可換股債券等。還需要在發(fā)行說明書上載明舉債所得的用途，所以發(fā)債的過程也是企業(yè)向市場(chǎng)推銷企業(yè)形象的過程。”林江指出。

　　目前，企業(yè)債券申報(bào)發(fā)行實(shí)行注冊(cè)制，由國(guó)家發(fā)改委指定相關(guān)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)企業(yè)債券的受理、審核。2019年，廣州成為全省唯一獲得國(guó)務(wù)院企業(yè)債券“直通車”督查激勵(lì)措施獎(jiǎng)勵(lì)的城市。這意味著，當(dāng)前廣州的企業(yè)債券申報(bào)可以直接向國(guó)家發(fā)展改革委指定的受理機(jī)構(gòu)申報(bào)，實(shí)行“即報(bào)即審”，審核時(shí)間由15個(gè)工作日縮短到5個(gè)工作日，大大提升了申報(bào)效率。

　　品種多

　　企業(yè)債券創(chuàng)新拿下多個(gè)全國(guó)“首單”

　　2018年，廣州地鐵集團(tuán)獲批全國(guó)最大規(guī)模綠色優(yōu)質(zhì)企業(yè)債券300億元，為廣州市軌道交通項(xiàng)目提供了一攬子的資金保障。這只是近年來廣州企業(yè)債券創(chuàng)新發(fā)展的縮影。

　　近年來，廣州在保持企業(yè)債券規(guī)模不斷取得突破的同時(shí)，在發(fā)債品種等方面堅(jiān)持創(chuàng)新，成為全國(guó)有影響力的企業(yè)債券創(chuàng)新城市。

　　2016年，廣州城投集團(tuán)、廣州地鐵集團(tuán)、廣州金控集團(tuán)及廣州港集團(tuán)獲批全國(guó)首批停車場(chǎng)專項(xiàng)債，合計(jì)獲批規(guī)模175億元，其中廣州地鐵集團(tuán)100億元是全國(guó)獲批規(guī)模最大的停車場(chǎng)專項(xiàng)債；2018年，珠江實(shí)業(yè)集團(tuán)獲批全國(guó)首單政府和社會(huì)資本合作（PPP）專項(xiàng)債10.2億元，改變了以往PPP項(xiàng)目主要依靠銀行貸款等間接融資方式的融資格局，為PPP項(xiàng)目拓寬了融資渠道。

　　2019年獲得“直通車”督查激勵(lì)以來，廣州企業(yè)持續(xù)加大創(chuàng)新力度，市公交集團(tuán)作為國(guó)內(nèi)首個(gè)主體評(píng)級(jí)達(dá)到AAA的公交類企業(yè)申報(bào)企業(yè)債券；市交投集團(tuán)40億元企業(yè)債券、廣東省珠江投資管理集團(tuán)27億元企業(yè)債券均獲得國(guó)家發(fā)展改革委核準(zhǔn)批復(fù)。

　　在發(fā)行多品類企業(yè)債券的同時(shí)，2019年以來，全市企業(yè)債券發(fā)行利率屢創(chuàng)新低。

　　其中，“19廣鐵綠色債01”發(fā)行利率3.9%，創(chuàng)2017年以來全國(guó)地方國(guó)企企業(yè)債券發(fā)行利率新低；“19廣水投綠色債01”發(fā)行利率4.02%，創(chuàng)2017年以來5年期以上企業(yè)債券（含央企）發(fā)行利率新低；“19廣水投綠色債02”發(fā)行利率3.95%，再創(chuàng)2017年同期限綠色企業(yè)債券新低。

　　發(fā)行利率的降低，將對(duì)企業(yè)帶來怎樣的影響？據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，企業(yè)債券作為規(guī)模大、周期長(zhǎng)、成本相對(duì)較低的融資品種，融資利率的不斷降低，對(duì)降低市場(chǎng)融資成本重心、調(diào)整融資成本利率趨勢(shì)預(yù)期，將起到良好的引領(lǐng)作用，可以在宏觀上減少社會(huì)運(yùn)作成本，降低金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。

　　以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入為杠桿，撬動(dòng)社會(huì)資本跟進(jìn)，引導(dǎo)社會(huì)資本投資方向。在林江看來，企業(yè)債對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有一定的帶動(dòng)作用。“如果發(fā)債主體從事的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而該企業(yè)又屬于市場(chǎng)比較有影響力的企業(yè)，債券評(píng)級(jí)自然比較高，對(duì)企業(yè)的資金成本而言就屬于可控水平。”

　　根據(jù)林江分析，通過發(fā)行多種品類的企業(yè)債券，重大基礎(chǔ)設(shè)施、重大項(xiàng)目建設(shè)因此獲得了低成本、長(zhǎng)期限的直接融資資金保障，從而更好地服務(wù)于項(xiàng)目的建設(shè)。

　　風(fēng)險(xiǎn)小

　　將出臺(tái)專項(xiàng)政策防范企業(yè)債券風(fēng)險(xiǎn)

　　“企業(yè)債本身是企業(yè)融資的方式，更多的是為了大項(xiàng)目、長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展進(jìn)行的融資?！濒吣洗髮W(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師蔣海認(rèn)為，涉及基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資時(shí)間長(zhǎng)、資金規(guī)模大，很多項(xiàng)目本身具有公共產(chǎn)品的性質(zhì)，“政府部門在政策方面，可以予以相應(yīng)的支持。”

　　在超過10年的發(fā)展歷程中，廣州不斷強(qiáng)化對(duì)全市企業(yè)債券工作的統(tǒng)籌、組織，在防范化解風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，已建立較為有效的企業(yè)債券申報(bào)發(fā)行組織機(jī)制。

　　“一方面，我們會(huì)常態(tài)化開展培訓(xùn)和融資對(duì)接，幫助企業(yè)謀劃符合發(fā)債條件的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，協(xié)調(diào)推進(jìn)企業(yè)通過增加資產(chǎn)、減少負(fù)債、資源整合等方式優(yōu)化財(cái)務(wù)指標(biāo)，提升企業(yè)發(fā)債能力。”市發(fā)改委相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，在企業(yè)的申報(bào)中，市發(fā)改委也會(huì)幫助完善企業(yè)債券申報(bào)發(fā)行流程，發(fā)揮債券評(píng)級(jí)、債券承銷、會(huì)計(jì)、律師等中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)力量，及時(shí)協(xié)調(diào)解決項(xiàng)目推進(jìn)過程中遇到的問題。”

　　對(duì)于企業(yè)發(fā)放債券的風(fēng)險(xiǎn)管控，市發(fā)改委通過每年開展存續(xù)期企業(yè)債券的監(jiān)督檢查和本息兌付風(fēng)險(xiǎn)的排查工作。“企業(yè)需根據(jù)自己的實(shí)際情況融資，保持資產(chǎn)負(fù)債率在合理范圍內(nèi)，發(fā)行債券的還本付息安排要與企業(yè)未來現(xiàn)金流相匹配，以確保不存在償債壓力?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人表示。

　　未來，廣州將繼續(xù)發(fā)揮“直通車”激勵(lì)地區(qū)優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)新企業(yè)債券申報(bào)發(fā)行工作，在加強(qiáng)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備、規(guī)范企業(yè)債券申報(bào)發(fā)行、強(qiáng)化企業(yè)債券監(jiān)督等領(lǐng)域發(fā)力，組織召開企業(yè)債券風(fēng)險(xiǎn)防范工作會(huì)議，出臺(tái)《廣州市發(fā)展改革委關(guān)于進(jìn)一步防范風(fēng)險(xiǎn)做好企業(yè)債券申報(bào)發(fā)行工作的通知》，進(jìn)一步規(guī)范廣州企業(yè)債券工作機(jī)制。

　　“廣州已經(jīng)有18家企業(yè)獲得批準(zhǔn)發(fā)行債券，而且相關(guān)的債券也主要用于推動(dòng)城市重大基礎(chǔ)設(shè)施以及重大民生工程領(lǐng)域的建設(shè)，對(duì)于推動(dòng)政府與社會(huì)資本的合作（PPP）是非常有意義的?！绷纸硎?，隨著廣州發(fā)行企業(yè)債的規(guī)模越來越大，也有望促進(jìn)我國(guó)的債券二級(jí)市場(chǎng)的建設(shè)，從而拓展我國(guó)民間資金的投資渠道，成為推動(dòng)我國(guó)金融深化的一種手段。